Эксперты выделяют для сукук пять основных зон рисков, которые тесно связаны с исламским правом и необходимостью соблюдения шариатского комплаенса. Сукук в странах ОИС Сукук в Саудовской Аравии (SAR и USD). Сукук в ОАЭ (Дубай, Абу-Даби) — AED и USD

 

 

Эксперты выделяют для сукук пять основных зон рисков, которые тесно связаны с исламским правом и необходимостью соблюдения шариатского комплаенса.

 

К основным зонам риска относятся:

 

1. Шариатский комплаенс и исламское право: Риски того, что инструменты или операции могут быть признаны не соответствующими нормам шариата.
2. Выбор конструкции сукук: Необходимость подбора такой структуры (например, мудараба, мушарака, иджара), которая бы строго соответствовала реальной экономической сущности проекта.
3. Соотношение формы и содержания: Риск возникновения проблем, когда юридическая форма выпуска превалирует над его религиозным и экономическим содержанием. Источники упоминают, что это одна из самых острых проблем современного рынка сукук.
4. Гарантии и защита капитала: Конфликт между ожиданиями инвесторов по защите вложенных средств и нормами шариата. Чрезмерные гарантии возврата капитала могут быть расценены как нарушение принципов разделения рисков и прибыли.
5. Права инвесторов при дефолте и подход к активам: Риски, зависящие от того, является ли сукук обеспеченным активами (asset-backed) или просто основанным на них (asset-based). В последнем случае инвесторы несут дополнительные риски в случае неплатежеспособности эмитента.

Также в материалах подчеркивается значимость правовых рисков, связанных с различиями в законодательстве разных юрисдикций и необходимостью проведения тщательной шариатской экспертизы при участии специализированного совета.

 

Что такое сукук и где возникают риски, связанные с шариатскими аспектами.

Тазбаев А.С.:

Определение СУКУК (в сравнении с акциями и облигациями)

• Сукук vs. Акции:

  • Акция → доля в бизнесе (компании в целом).

  • Сукук → доля в конкретном проекте (ценная бумага, дающая право совладения в проекте).

• Сукук vs. Облигации:

  • Облигация с точки зрения шариата — заём под проценты (риба → запрещена).

  • Сукук — дозволенная альтернатива облигациям, базируется на исламском праве.

Риски, связанные с шариатским комплаенсом (5 основных зон)

Зона 1. Выбор конструкции сукук (семейство договоров)

• Виды конструкций: Мудараба, Мушарака, Иджара, Истесна и др.

• Риск: каждая конструкция имеет свои правовые особенности, отличается по рискам и ответственности.

• Проблема: если конструкция не соответствует экономической сущности проекта (выбрана из-за юр. удобства или налогов), → возникает шариатский риск.

Зона 2. Форма vs. Содержание (Form vs. Substance)

• Заявление шейха Мухаммада Таки Усмани (2008): значительная часть выпущенных в мире сукук имеет проблемы с шариатским комплаенсом.

• Причина: приоритет формы над содержанием (например, конструкция формально «Иджара», но по сути копирует облигацию).

• 62-й драфт AAOIFI (ожидается): склоняется к верховенству содержания над формой, чтобы обеспечить владельцам сукук реальные права собственности и распоряжения активами.

Зона 3. Гарантии и защита капитала

• Ожидания инвесторов (особенно по суверенным сукук): защита капитала.

• Шариатская проблема: для партнерских контрактов (Мудараба, Мушарака) предоставление гарантии капитала не допускается (нарушает условия шариата).

• Риск: переусердствование с гарантиями становится тревожным моментом.

Зона 4. Права инвесторов при дефолте

• Asset-backed сукук: инвесторы владеют активами и при дефолте могут требовать долю в активах.

• Asset-based сукук (большинство современных, проще структурировать): у инвесторов нет прав на активы, возникает лишь денежное требование → дополнительные риски.

Зона 5. Шариатская экспертиза и правовые риски

• Проблема: при выпуске есть шариатский совет и его заключение, но подходы разнятся по юрисдикциям (Малайзия, GCC и др.).

• Кейсы: истцы требовали признать выпуск сукук недействительным (например, признать Иджару скрытым процентным займом) из-за противоречия шариату.

• Рекомендация: закрепить в эмиссии, что заключение шариатского совета имеет окончательную силу и стороны не будут оспаривать его в будущем.

Практическая рекомендация для России

• Предложение (члена экспертного совета при Правительстве РФ по партнерским финансам): создать отдельный закон для выпуска суверенных сукук.

• Ожидаемый эффект: решение большинства перечисленных проблем при правильном подходе и надлежащем шариатском контроле.

 

 

 

Сукук в странах ОИС

Сукук в Саудовской Аравии (SAR и USD)

Рынок делится на публичные (для институционалов) и розничные (для частных инвесторов).

• Публичные выпуски (для ВСЕХ инвесторов):

  • Порог: Обычно от 1,000,000 SAR (~$266,000 USD) или $200,000 USD (это стандарт для "квалифицированных инвесторов" по правилам CMA Саудовской Аравии).

  • Валюта: Чаще всего SAR (риал), реже USD.

• Розничные / "Зеленые" сукук (для граждан/резидентов):

  • Порог: Действительно низкий. Например, недавние выпуски государства (суверенные) или крупных компаний (например, Saudi Aramco или STC) позволяли вход от 1,000 SAR (~$266 USD) или 5,000 SAR.

• Ваше "от 1000": Скорее всего, речь идет о 1000 SAR (саудовских риялов), а не долларов, так как $1000 — это слишком низко для институционального рынка США, но высоко для розницы в SAR.

Сукук в ОАЭ (Дубай, Абу-Даби) — AED и USD

• Институциональный рынок (NASDAQ Dubai / DFM):

  • Минимальный лот (порог): Обычно $200,000 USD (номинал одной "бумаги"). Это стандарт для большинства сукук, торгуемых на бирже Дубая (например, эмиссии DP World, MAF, Гос. нефтяных компаний).

  • Валюта: В основном USD.

• Розничные платформы (SmartCrowd, Stake, или банковские продукты):

  • Через дробление (токенизацию) или фонды: порог может быть от $500 до $5,000 USD (или 2,000 – 20,000 AED).

• "Сукук от 1000 USD": Если это доллары США ($1,000) — это возможно только через инвестиционные фонды (Mutual Funds) или краудинвестинг, не через прямое владение сукук на бирже. Если это дирхамы ОАЭ (1000 AED = ~$272) — это уровень розничных банковских исламских облигаций.

В долларах США порог входа (для иностранцев) на прямой рынок сукук в ОАЭ и Саудовской Аравии обычно составляет $200,000 (или $100,000 для некоторых выпусков)

Розничный сукук "от 1000 USD" - только для резидентов страны

Страна	Валюта	Минимальный порог (Реальность)
Сауд. Аравия	SAR (Риал)	1,000 SAR (розничные выпуски) (для граждан страны - резидентов)
Сауд. Аравия	USD	$200,000+ (институц.)
ОАЭ	AED (Дирхам)	5,000 – 10,000 AED (розница) / 1,000 AED (для граждан страны - резидентов)
ОАЭ	USD	$200,000+ (институц.) / $1,000 (только фонды)

 

Принципы ведения бизнеса в исламе: структурированный обзор

Исламская деловая этика основана на Коране и Сунне, делая акцент на справедливости, честности и социальной ответственности. 

 

Элементы Halal Life Style:

• Halal Food (Халяльная пища)
• Islamic Finance Sector (Исламские финансы)
• Halal Travel Sector (Халяльный туризм)
• Halal Modest Fashion Sector (Отрасль строгой одежды)
• Halal Media (Отрасль халяльных медиа)
• Halal Health Industry and Pharmaceuticals (Халяльное здравоохранение и фармацевтика)

Глобальный рынок халяльной продукции

• Динамика торгово-экономических отношений России со странами БРИКС
• Мировой рынок халяльной еды halal food
• Технологии халяль - 2013: впечатляющие итоги
• Руководство по халяльным пищевым продуктам
• ПНСТ 378-2019 "Продукция и услуги халяль. Общие термины и определения"
• ПТК по стандартизации "Продукция и услуги Халяль"
• Продукция Халяль

Популяризация халяльного образа жизни (Halal Life Style) в Татарстане

Бизнес- по шариату:

• При ведении бизнеса следует придерживаться правил
• Бизнес по шариату: 1 Отказ от процентных сделок
• Бизнес по шариату: 2 Сделки по обоюдному согласию
• Бизнес по шариату: 3 Отказ от обмана
• Бизнес по шариату: 4 Отказ от запрещенных Шариатом товаров и услуг
• Бизнес по шариату: 5 Соблюдение условий соглашения
• Бизнес по шариату: 6 Отказ от присвоения чужого имущества
• Бизнес по шариату: 7 Очищение бизнеса благотворительностью
• Бизнес по шариату: 8 Законность бизнеса
• Бизнес по шариату: 9 Проявление великодушия к клиентам
• Бизнес по шариату: 10 Запрет некоторых сделок
• Бизнес по шариату: 11 Достойная конкуренция
• Бизнес по шариату: 12 Бизнес не помеха религии
• Бизнес по шариату: 13 Возврат товара безусловен
• Бизнес по шариату: 14 Запрет коррупционных сделок
• Бизнес по шариату: 15 Своевременная выплата зарплаты
• Бизнес по шариату: 16 Правитель и бизнес - несовместимы
• Бизнес по шариату: 17 Запрет продавать некачественный товар
• Бизнес по шариату: 18 Запрет узаконенного харама
• Бизнес по шариату: 19 Опасайтесь буквализма
• Бизнес по-исламски
• Бизнес по-исламски: Благотворительность и милосердие
• Бизнес по-исламски: Законность бизнеса
• Бизнес по-исламски: Свобода предпринимательской деятельности
• Бизнес по-исламски: Справедливость
• Бизнес по-исламски: Этичное поведение управляющих и подчинённых
• Элементы Halal Life Style

 

Ниже приведены ключевые принципы и их современное применение.

Основные принципы

1. Запрет риба (ростовщичества)

   • Правило: Избегать любых сделок, связанных с процентами.

   • Современное применение: Использование исламских финансовых моделей (например, мудараба — партнёрство с разделением прибыли, мурабаха — продажа с наценкой).

   • Коран: Сура 2:275.

2. Взаимное согласие

   • Правило: Сделки должны заключаться добровольно и осознанно.

   • Практика: Прозрачные договоры без скрытых условий.

   • Коран: Сура 4:29.

3. Честность и запрет обмана

   • Правило: Запрещено введение в заблуждение о качестве, количестве или цене товара.

   • Пример: Открытое информирование о дефектах продукции.

   • Коран: Сура 83:1-3.

4. Соблюдение халяля

   • Правило: Избегать запрещённых (харам) товаров/услуг (алкоголь, свинина и т.д.).

   • Современный инструмент: Халяль-сертификация для продуктов, косметики, финансов.

   • Коран: Сура 2:172.

5. Качество товаров

   • Правило: Продавать только пригодные товары.

   • Хадис: Запрет на продажу незрелых фруктов (аль-Бухари, Муслим).

6. Соблюдение договоров

   • Правило: Выполнять условия соглашений, если они не противоречат шариату.

   • Хадис: ат-Тирмизи.

Этические и социальные обязательства

7. Справедливые цены и запрет накопительства

   • Правило: Не допускать манипуляций ценами и монополий.

   • Коран: Сура 11:85.

8. Благотворительность (закят и садака)

   • Правило: Очищение доходов через помощь нуждающимся.

   • Современный аналог: Корпоративная социальная ответственность (КСО).

   • Хадис: Абу Дауд.

9. Соблюдение законов

   • Правило: Вести бизнес в рамках светского законодательства без нарушения исламских норм.

   • Хадис: аль-Бухари, Ахмад.

Запрещённые сделки

10. Неразрешённые виды договоров

    • Примеры:

      • Мухакаля — продажа будущего урожая с неопределённостью.

      • Музабана — торговля непоставленными товарами.

    • Причина: Избегать гарара (чрезмерного риска или неясности).

Этика на рабочем месте

11. Права работников

    • Правило: Своевременно выплачивать зарплату.

    • Хадис: Ибн Маджа.

    • Современная практика: Гарантия справедливых трудовых условий.

12. Отношения с клиентами

    • Правило: Принимать возврат товара без претензий.

    • Хадис: Абу Дауд, Ибн Маджа.

Конкуренция и поклонение

13. Честная конкуренция

    • Правило: Избегать зависти и искусственного завышения цен.

    • Хадис: Муслим.

14. Баланс работы и веры

    • Правило: Приоритет религиозным обязанностям (например, пятничная молитва).

    • Коран: Сура 62:9.

Борьба с коррупцией

15. Запрет взяток

    • Правило: Проклятие дающему и берущему взятку.

    • Хадис: ат-Тирмизи, Абу Дауд.

Современные вызовы и адаптация

• Глобальные финансы: Интеграция в системы с доминированием процентов через исламские банки.

• Цепочки поставок: Гарантия халяль-стандартов в сложных производственных сетях.

• Инновации: Разработка шариат-совместимых инструментов (например, сукук — исламские облигации).

Заключение

Исламские принципы бизнеса создают справедливую экономику, где этика, равенство и благополучие общества стоят на первом месте. Соблюдая эти нормы, мусульманские предприниматели не только следуют вере, но и вносят вклад в социально ответственный глобальный рынок.

Система гостеприимства по стандартам халяль в РФ

• Ждать ли в Казани толпы туристов с Ближнего Востока?
• Ждем гостей из исламских стран
• ПТК по стандартизации "Продукция и услуги Халяль"
• Популяризация халяльного образа жизни (Halal Life Style)
• Халяль-туризм в светском государстве
• "Поблажки" путника (туриста) в Исламе
• "Райдер" приезжающего туриста
• 7 облегчений для путника в Исламе
• Гостиничные услуги халяль - туристам Приморья
• За каждый шаг по пути в мечеть отдельная награда
• Клиенты гостиниц: кто ваша целевая аудитория?
• Коран в номере, под окном мечеть - это хотелки или нормы шариата?
• О национальной системе гостеприимства по стандартам халяль в РФ
• Об аккредитации средств размещения по стандартам халяль
• Оргкомитет форума: Правила мусульманского этикета
• Топ-10 стран для халяльного туризма по мнению russia-islworld.ru
• Халяльный туризм: как привлечь гостей мусульман?
• Что можно продавать в гостинице?
• Что нужно делать, чтобы мусульмане захотели приезжать?
• План мероприятий («дорожная карта») по развитию халяльного образа жизни (Halal Life Style) Халяль френдли.
• Топ-10 стран для халяльного туризма по мнению russia-islworld.ru
• Халяль френдли. Цифровой паспорт отеля Система сертификации и росаккредитации отелей это про доверие, про качество, звёздность, категорирование. Насколько я понимаю, в странах оис использует 2 типа халяль френдли мест размещения и объектов питания

Саммит стран ОИС Россия - Исламский мир 2024

• IT-специалисты призывают власти государств объединяться для борьбы с киберпреступностью
• KazanForum как репетиция перед БРИКС
• KazanForum: Хватит ли мест в гостиницах Казани?
• актуальности экономической безопасности в целом экономическая безопасность это
• Внедрение принципов клиентоцентричности в государственное управление: опыт налоговых органов России и стран СНГ (ФНС России)
• Исламские финансы и сделки по шариату
• Промышленные кластере России и стран ОИС
• Финансовые технологии в исламских финансах (РИИ)
• Халяль френдли. Цифровой паспорт отеля

При необходимости - обращайтесь к нам за экспертизой!